Apesar de Cury e Direcional terem entregado os melhores retornos entre as incorporadoras nos últimos anos, o Itaú BBA diz que é hora de olhar além do óbvio e apostar em outros dois nomes da baixa renda.

O banco iniciou a cobertura do segmento colocando a Tenda como a sua favorita e a Plano&Plano na segunda colocação após analisar cinco nomes do setor — incluindo as já citadas Cury e Direcional e a MRV.

Para os analistas, a Tenda tem sido ignorada pelos investidores há muito tempo, mas pode entregar o melhor desempenho entre as ações do grupo.

A sólida perspectiva de lucros na operação core deve compensar as perdas com a Alea e restaurar a confiança do mercado, diz o Itaú.

“Reconhecemos os riscos, mas eles não são excessivos, pois o negócio principal da Tenda expandirá os resultados ao reconhecer um maior volume de vendas com margens melhores,” o banco disse em relatório.

O Itaú projeta um crescimento de 65% no lucro por ação e um múltiplo P/E de 5,1x em 2026 — o mais barato entre as ações de sua cobertura de baixa renda.

Já o potencial de upside é de 51%, com preço-alvo de R$ 40 para os papéis.

Além disso, um possível ramp up da Alea nos próximos dois anos pode gerar resultados ainda melhores e acima das estimativas.

“Calculamos que cada 300 bps em margens brutas adicionais podem tornar as ações da Tenda de 2,5% a 3% mais baratas em termos de P/E.”

Já para a Plano&Plano — o outro nome fora do radar do mercado entre as favoritas do Itaú BBA  — o destaque é o modelo asset light adotado pela companhia, considerado “altamente lucrativo”.

A maior parte do landbank é adquirido via permuta e os recebíveis são transferidos para os bancos ainda durante a construção, diminuindo a necessidade de capital de giro e resultando em um ROE mais elevado.

“A Plano&Plano foi deixada de lado pela baixa liquidez das ações, mas, para aqueles que conseguem ignorar isso, acreditamos que a empresa oferece uma relação risco-retorno melhor do que os nomes famosos.”

Com um preço-alvo de R$ 24 por ação para 2026, o banco projeta um upside de 44% e um dividend yield de 6% na Plano&Plano.

Um pouco mais abaixo na lista de preferências, mas ainda com recomendação de compra, aparecem Cury e Direcional.

A dupla tem um “histórico impecável”, dizem os analistas. A expectativa de upside para os próximos 12 meses é de 28% para Cury e 27% para Direcional.

Os retornos, no entanto, são quase a metade do que o esperado para Tenda e Plano&Plano.

O movimento é parecido com o que foi adotado pelo JP Morgan na semana passada, ao rebaixar a recomendação de Cury e Direcional também pelo potencial menor de valorização.