O mercado já está pondo no preço das incorporadoras de baixa renda o aumento dos custos de construção provocado pela guerra – mas o Itaú BBA acredita que a queda das ações está criando uma oportunidade para compra.

O banco reconhece que o momento exige uma cautela maior com as empresas que atuam no Minha Casa Minha Vida, por terem menos espaço para repasse dos custos, mas avalia que a recente desvalorização das ações não se justifica.

Nas duas últimas semanas, as ações de incorporadoras do segmento caíram entre 15% e 25%, enquanto o Ibovespa recuou 7%.

“Se o mercado estiver precificando o pior cenário possível, nosso cenário base implica um grande potencial de alta, e se a inflação de custos não aumentar significativamente, as empresas que aumentarem os preços poderão entregar margens recordes,” escreveram os analistas.

A queda das ações até aqui veio com a alta do petróleo, impulsionada pela escalada das tensões no Oriente Médio, que voltou a pressionar insumos derivados do petróleo, como PVC e tintas, e materiais impactados por frete e energia, como cimento e aço.

O banco aponta que o mercado está esperando uma retração mais dura nos lucros das incorporadoras ou uma inflação de custo próxima de 18%, patamar semelhante ao observado no pico da pandemia. 

Mas o cenário-base do Itaú BBA é menos severo, com uma inflação de custos entre 10% e 11% em 2026, contribuindo para um corte de até 15% nos lucros projetados para o ano.

Os analistas projetam que o impacto mais significativo do custo deve acontecer neste ano, quando a margem bruta do setor deve cair 1,6 ponto percentual.

Por outro lado, o BBA ainda vê bons fundamentos em empresas do setor. 

A nova top pick do banco no setor é a Direcional – também a incorporadora que o BBA aponta como a que tem a menor sensibilidade aos choques do INCC. Os analistas calculam um múltiplo de 7x P/E para 2026.

A Tenda, por outro lado, foi significativamente impactada pelo aumento de preços entre 2020 e 2022, mas o banco vê a empresa melhor posicionada. O múltiplo para 2026 é de 6x P/E. 

Apesar de estar mais exposta, a Cury tem um valuation “atrativo demais para ignorar”, segundo os analistas – que veem a incorporadora bem posicionada para melhorar as margens brutas no médio prazo, com uma forte execução de vendas. O múltiplo calculado é de 7x P/E para este ano.

“A recente movimentação de preços criou oportunidades atraentes, especialmente entre empresas com execução comprovada,” escreveram os analistas.